业绩涨股价跌！江南布衣2025财年存货激增24%，主品牌增速放缓至2.3%

近日，“时装第一股”江南布衣（03306.HK）公布了截至2025年6月30日止年度的全年业绩。财报显示，过去一个财年，江南布衣实现营收55.48亿元，同比增长4.6%；净利润8.98亿元，同比增长6%。

业绩公布次日（9月9日），江南布衣股价应声跌落跌幅达12.12%。此后几个交易日，公司股价表现平平，截至9月12日收盘跌2.47%，报19.37港元/股，总市值100.48亿港元。

资料显示，江南布衣创立于1994年，2016年在港交所上市，总部位于杭州。其主营业务为设计、推广及销售时尚服装、鞋类、配饰和家居产品，品牌组合包括JNBY女装、速写男装、jnby by JNBY童装、LESS女装、蓬马童装、JNBYHOME家居等。

据江南布衣业绩公告，2025财年，公司经营活动产生的现金流入净额为人民币11.33亿元，同比骤降29.2%，主要源于本集团整体的备货增加。

存货管理方面，财报数据显示，2025财年公司存货增幅为24.2%，达到9.326亿元。对此，在9月10日的业绩交流会上，江南布衣投资者关系总监强一岚解释称，存货增加主要是为支持下半年秋冬季节的备货需求以及新品牌扩展所致。

品牌矩阵方面，江南布衣2025财报显示，主品牌JNBY增速明显放缓。报告期内，JNBY收入占总营收的54.3%，同比增长仅2.3%。

此外，江南布衣“买”过来的新品牌开始进入兑现期。根据财报数据，onmygame和B1OCK等新品牌的收入同比增长107.4%，合计占公司总收入的6.5%。

财报显示，截至2025年6月30日，江南布衣在全球经营的独立实体零售店总数为2117家，较上年同期增加92家。一二线城市占线下店铺数量40%以上，零售额占比超过一半。从地域来看，一、二线城市店铺的零售规模依然占据江南布衣的主导地位。

2025财年，江南布衣加强会员权益和会员体验。财报显示，江南布衣会员在2025财年所贡献的零售额占零售总额逾80%，活跃会员账户数亦提升至逾56万个（2024财年：逾55万个）。2025财年购买总额超过5000元的会员账户数逾33万个（2024财年：逾31万个），其消费零售额亦达到48.6亿元（2024财年：44.9亿元），贡献了超过六成线下渠道零售总额。

值得注意的是，“百亿目标”在业绩会上被再次提及。早在2019年，江南布衣就提出了百亿零售目标。随着2026年公司上市十周年临近，公司重申目标不变。