55．48亿元营收背后，江南布衣增长乏力

9月8日，江南布衣发布2025年财年业绩，业绩增速明显放缓。截至2025年6月30日的2025年财年，江南布衣实现营收55.48亿元，同比增长4.6%，净利润8.98亿元，同比增长6%。2024年财年江南布衣营收同比增速为17.31%，利润同比增速是36.66%。江南布衣2025年财年的营收和利润增速分别减少了12.71%和30.66%。

有意思的是，江南布衣的营收增长主要来自于活跃会员的购买——活跃会员2025财年所贡献的零售额占零售总额逾80%，活跃会员账户数亦提升至逾56万个（2024财年是逾55万个，增加了1万个）。2025财年，购买总额超过5000元的会员账户数逾33万个（2024财年是逾31万个，增加了2万个），消费额达到48.6亿元（2024财年是44.9亿元，增加了3.7亿元，人均增加消费1.85万元）。显然，江南布衣靠活跃会员的复购支撑着业绩不下滑，但普通会员数增速明显放缓，不过消费额超5000元高价值会员数增加数超普通活跃会员增加数，显然江南布衣加大了普通活跃会员转高净值会员的力度。而新增加的高净值会员平均年消费额高达1.85万元，这让江南布衣不要太爽。

江南布衣2025年财年收入的大头来自于主品牌和成长品牌——主品牌JNBY收入达到30.13亿元，占比超过一半，但增长只有2.3%，已经接近“天花板”；成长品牌（速写、JNBY by JNBY、LESS等）录得21.74亿元，同比基本持平，意味着中腰部品牌在竞争中遇到了瓶颈。新兴品牌收入同比大涨107.4%至3.61亿元，但其在总营收中的占比太小了，只有6.5%。

主品牌和成长品牌的增长乏力，是江南布衣必须直面的现实。不得不说江南布衣的会员战略很成功，靠活跃会员复购就支撑起了近50亿元的营收大盘。但产品增长乏力的数据也侧面说明，会员需要新的产品来刺激消费。

而不断推出新品牌，让江南布衣不得不实行多品牌战略，意味着更高的管理成本和更复杂的供应链，如何在扩张过程中保持效率，是摆在管理层面前的一道必答题。